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陳義佳 RWA DAO主席

金融資產(chǎn)代幣化（Tokenization of Financial Assets）的未來，不是簡單地將傳統(tǒng)證券“搬上鏈”，而是通過數(shù)理區(qū)塊鏈重構(gòu)金融底層協(xié)議，實現(xiàn)從“中心化確權(quán)”到“分布式共治”、從“靜態(tài)持有”到“動態(tài)演化”的范式躍遷。作為中國RWA產(chǎn)業(yè)化落地的先行者，我認為其演進將沿著三個維度展開：

一、基礎設施層：從“鏈上影子”到“原生合規(guī)”

當前多數(shù)代幣化資產(chǎn)仍依賴法律合同與鏈下托管，本質(zhì)是“鏈上憑證 鏈下資產(chǎn)”的割裂結(jié)構(gòu)。未來將走向協(xié)議內(nèi)生合規(guī)：

監(jiān)管即代碼：央行、證監(jiān)會等監(jiān)管規(guī)則被編譯為可執(zhí)行智能合約模塊（如KYC/AML引擎、持倉限額邏輯），嵌入資產(chǎn)發(fā)行與交易全生命周期；國家金融基礎設施融合：中國將推動數(shù)字人民幣（e-CNY）錢包、中央證券存管系統(tǒng)（CSD）與區(qū)塊鏈網(wǎng)絡互操作，實現(xiàn)“清算-結(jié)算-監(jiān)管”三位一體；物理證明錨定：國債、ABS等底層現(xiàn)金流的真實性，通過財政支付系統(tǒng)或稅務數(shù)據(jù)預言機實時驗證，杜絕虛假資產(chǎn)包裝。

這正是我在《區(qū)塊鏈商業(yè)思維》（中國財政經(jīng)濟出版社，2020）中強調(diào)的：“合規(guī)不是成本，而是協(xié)議的初始參數(shù)。”

二、資產(chǎn)形態(tài)層：從“同質(zhì)分割”到“行為衍生”

傳統(tǒng)代幣化僅實現(xiàn)資產(chǎn)份額化（如同股不同權(quán)股票拆分），而未來將出現(xiàn)基于用戶行為的動態(tài)權(quán)益結(jié)構(gòu)：

擁戶型證券：投資者不僅是股東，更是生態(tài)共建者。例如，持有某消費品牌RWA通證的用戶，其復購行為將自動提升分紅權(quán)重或治理投票系數(shù)；AI驅(qū)動的個性化衍生品：個人信用、消費習慣、碳足跡等數(shù)據(jù)經(jīng)零知識證明處理后，生成定制化收益憑證（如“低碳出行收益權(quán)通證”）；跨資產(chǎn)組合通證：通過DeFi協(xié)議自動打包股票、債券、REITs等多元資產(chǎn)，形成風險收益特征可編程的“智能ETF”。

三、市場結(jié)構(gòu)層：從“交易所中心化”到“DAO流動性網(wǎng)絡”

二級市場將擺脫訂單簿壟斷，轉(zhuǎn)向多維流動性生態(tài)：

做市DAO：由算法驅(qū)動的自治組織提供連續(xù)報價，其資本金來自社區(qū)質(zhì)押，收益按貢獻度分配；碎片化NFT市場：私募股權(quán)、對沖基金份額等高門檻資產(chǎn)，以NFT形式發(fā)行并支持部分購買，流動性池自動撮合買賣；跨境監(jiān)管沙盒：在“一帶一路”框架下，中國RWA標準與新加坡、阿聯(lián)酋等地互認，形成區(qū)域性代幣化資產(chǎn)流通圈。

風險與邊界：必須守住的三條底線

主權(quán)底線：所有代幣化金融資產(chǎn)必須錨定國家法定貨幣體系，禁止無錨定穩(wěn)定幣參與核心金融活動；安全底線：關鍵智能合約需通過形式化驗證，并部署于國產(chǎn)高性能聯(lián)盟鏈（如長安鏈）；公平底線：防止“代碼即權(quán)力”導致的新型壟斷，DAO治理必須保留監(jiān)管干預接口與弱勢群體保護機制。

終局展望：金融的“人本回歸”

金融資產(chǎn)代幣化的終極意義，在于將資本從抽象符號還原為人的協(xié)作關系。當一位菜場攤主能以其未來三年流水發(fā)行通證融資，當退休教師可將其養(yǎng)老金權(quán)益部分轉(zhuǎn)讓以換取醫(yī)療保障，金融才真正成為“專門利人”的工具。這正是我發(fā)起RWA DAO的初心——用數(shù)學法則守護人間煙火。

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