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對標(biāo)德賽西威?埃泰克再戰(zhàn)IPO 外資實(shí)控人及控制結(jié)構(gòu)或成審核重點(diǎn)

發(fā)布于 2025-04-29 23:12:03 作者: 薩曼嵐

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近日,知名汽車智能化Tier企業(yè)蕪湖埃泰克汽車電子股份有限公司(以下簡稱“埃泰克”)上市輔導(dǎo)備案申請獲受理,輔導(dǎo)券商為華泰聯(lián)合證券。

埃泰克曾于2023年1月13日與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議,此次更換輔導(dǎo)券商,或表明IPO進(jìn)程可能重新加速。

公開資料顯示,埃泰克為智能汽車電子企業(yè),公司旗下坐擁智能車控、智能駕艙、智動(dòng)駕駛等多個(gè)事業(yè)部,主營業(yè)務(wù)包含EE電子電氣架構(gòu)和SOA理念為核心開發(fā)的車身域、域融合、智能駕駛域、智能網(wǎng)聯(lián)等產(chǎn)品。

值得注意的是,從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,埃泰克的三大業(yè)務(wù)線與德賽西威智艙、智駕和智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)較為類似。而德賽西威為A股汽車“新四化”稀缺標(biāo)的,其曾經(jīng)憑借近千億市值,躋身汽車智能化賽道“股王”。

加之汽車智能Tier國產(chǎn)化的供應(yīng)商標(biāo)簽,以及小米,復(fù)星等產(chǎn)業(yè)資本“大咖”加持,尚未IPO的埃泰克已經(jīng)光環(huán)加身。

從控股股東來看,埃泰克為“奇瑞系”的關(guān)聯(lián)供應(yīng)鏈企業(yè)。

近年來,包括線控制動(dòng)系統(tǒng)頭部企業(yè)伯特利、車身模具及輕量化制造瑞鵠模具均為“奇瑞系”的知名汽車產(chǎn)業(yè)鏈A股企業(yè)。

奇瑞旗下傳統(tǒng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)企業(yè)杰鋒動(dòng)力,也在掛牌新三板后轉(zhuǎn)板北交,并嘗試?yán)觅Y本市場實(shí)現(xiàn)汽車電氣化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

或?qū)?biāo)德賽西威

資料顯示,埃泰克于2003年由奇瑞汽車內(nèi)部聯(lián)合華人陳澤堅(jiān)團(tuán)隊(duì)孵化組建。團(tuán)隊(duì)最早主要負(fù)責(zé)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,后逐步展業(yè)至智能化天窗,電子駐車等領(lǐng)域。

目前,埃泰克主營業(yè)務(wù)已由簡單的汽車電子控制功能部件向模塊化平臺推動(dòng),切入包括智控電子產(chǎn)品、智能駕艙電子產(chǎn)品、智動(dòng)駕駛(ADAS)產(chǎn)品三大類。

其中,埃泰克以早期智控電子產(chǎn)品為基礎(chǔ),后通過收購或成立合資企業(yè)的方式,相繼控股伯泰克、易來達(dá)兩家汽車電子企業(yè)。

其中,伯泰克核心業(yè)務(wù)為智能駕艙產(chǎn)品,目前該公司主要生產(chǎn)汽車儀表、車載顯示屏及模組、駕駛監(jiān)控系統(tǒng)、輔助駕駛、車載電腦和域控制器等汽車電子產(chǎn)品,配套包括奧迪、沃爾沃、上汽大眾、長城、長安、吉利、廣汽和奇瑞等主機(jī)廠。

易來達(dá)則以雷達(dá)和毫米波雷達(dá)為感知模塊核心,向上整合智駕平臺業(yè)務(wù),形成埃泰克智動(dòng)駕駛事業(yè)群。

值得注意的是,包括伯泰克、易來達(dá)均為埃泰克早期與海外產(chǎn)業(yè)企業(yè)合資成立的主體。企查查顯示,伯泰克早期投資包括全球知名汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商博世;易來達(dá)早期亦有港資企業(yè)恒英皓有限公司參股。

2019年,埃泰克收購博世持有伯泰克份額,令后者退出。隨后,2021年12月,伯泰克部分股東或員工持股計(jì)劃退出或平移至母公司埃泰克的新一輪融資。

與此同時(shí),代表小米的湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)、海南極目創(chuàng)業(yè)投資有限公司兩主體參與埃泰克的新一輪融資。如今,小米汽車紅極一時(shí),其也成為了埃泰克的“明星投資人”。

2023年9月,即埃泰克輔導(dǎo)上市前夕,易來達(dá)除埃泰克外的其他三大股東悉數(shù)離場,埃泰克IPO前股權(quán)結(jié)構(gòu)也基本成型。

埃泰克的資本運(yùn)作,一定程度展現(xiàn)了當(dāng)前智能汽車供應(yīng)鏈企業(yè)放棄單打獨(dú)斗,從產(chǎn)品到資源悉數(shù)平臺化的趨勢。

而值得玩味的是,A股的另一家汽車智能化龍頭德賽西威,此前亦系出由外資企業(yè)西門子主導(dǎo)的車載娛樂系統(tǒng),隨后中資方德賽集團(tuán)收購?fù)夥焦蓹?quán),形成中資主導(dǎo)企業(yè),后又收購德國天線企業(yè)ATBB實(shí)施新一輪資源整合,最終實(shí)現(xiàn)當(dāng)前座艙、智駕、艙駕融合等汽車智能化域控全平臺企業(yè)。

A股汽車電子企業(yè)中,雖然均勝電子、華陽集團(tuán)甚至聯(lián)創(chuàng)光電等均在汽車域控制方面有所建樹,但均勝電子安全業(yè)務(wù)為企業(yè)收入“大頭”,其他企業(yè)又無法全數(shù)囊括汽車各域控制系統(tǒng)。

一旦埃泰克上市,其有望成為對標(biāo)德賽西威的“稀缺標(biāo)的”。

“奇瑞系”資本化加速?

從股東結(jié)構(gòu)來看,埃泰克第一大股東蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司持有前者26.13%股權(quán)。而蕪湖瑞創(chuàng)為奇瑞汽車持股6%股東,并且由奇瑞集團(tuán)創(chuàng)始人尹同躍持股超87%。

不過,公司最大股東一致行動(dòng)人疑似仍為陳澤堅(jiān),其通過蕪湖佳泰智能技術(shù)有限公司(陳澤堅(jiān)持有100%股權(quán))、海外主體ATECH AUTOMOTIVE PTY LTD,合計(jì)持有埃泰克27.95%股權(quán)。埃泰克當(dāng)前的法定代表人,亦為陳澤堅(jiān)本人。

從目前持股結(jié)構(gòu)來看,陳澤堅(jiān)、尹同躍持股比例差距微小。若無特殊表決安排,埃泰克將以無實(shí)際控制人的控制結(jié)構(gòu)上市。預(yù)計(jì)未來IPO審核期間,公司的外資股東實(shí)際控制人以及控制結(jié)構(gòu)將成為審核部門關(guān)注的重點(diǎn)。

當(dāng)然,微小的股權(quán)差距,不會(huì)改變埃泰克作為奇瑞系又一家IPO公司的事實(shí)。

公開資料顯示,A股上市公司中,伯特利、瑞鵠模具均為“奇瑞系”上市公司。其中,蕪湖奇瑞科技有限公司持有伯特利14.56%股份,持有瑞鵠模具12.90%股份,均為兩家公司的第二大股東。

奇瑞汽車雖未在A股上市,但A股不少汽車鏈公司均有奇瑞的影子。值得玩味的是,包括埃泰克在內(nèi),奇瑞都只做第二大股東。包括正在籌備北交所IPO的另一家“奇瑞系”公司杰鋒動(dòng)力,亦為外資股東擔(dān)任第一大股東,蕪湖奇瑞科技“做老二”。

而近期奇瑞在A股的布局,卻有了一些值得玩味的變化。

3月,科創(chuàng)板上市公司萬德斯公告,公司大股東奇瑞控股通過旗下全資子公司瑞源國際資源投資有限公司,以4.13億元完成對科創(chuàng)板萬德斯100%股權(quán)的收購。

萬德斯為環(huán)保行業(yè)企業(yè),總市值不到20億元。奇瑞出手控股前者,極易引發(fā)重組猜想。然而科創(chuàng)板企業(yè)重組或“借殼”限制頗多,奇瑞為數(shù)不多的出手究竟有何所指,市場亦對此頗為關(guān)注。

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