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一則香港交易所與倫敦證交所合并的大消息，讓金融圈開始暢想東西方兩大交易所結(jié)合后未來的無限可能。這次交易是“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”，兩者如能成功結(jié)合，將創(chuàng)造一個(gè)全球布局、世界領(lǐng)先、覆蓋亞歐美三大時(shí)區(qū)、同時(shí)為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務(wù)合計(jì)市值有望超過700億美金的交易所集團(tuán)，向全世界市場參與者及投資者提供前所未有的、適應(yīng)未來市場需求的全球市場互聯(lián)互通平臺(tái)。

事實(shí)上從世界交易所的發(fā)展史來看，交易所的國際化道路也是收購合并的歷史，交易所之間互聯(lián)互通、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的案例屢見不鮮，包括港交所和倫交所在內(nèi)，都曾在世界范圍擁有不少婚戀史，曖昧、熱戀、結(jié)合、分手，交易所之間的情史別有一番精彩。

港交所連接全球的野心

今天的世人熟知的香港交易所原本就是合并自香港本地的多家交易所。1999年，香港特別行政區(qū)財(cái)政司司長在1999年發(fā)表財(cái)政預(yù)算案演詞時(shí)公布，本港證券及期貨市場會(huì)進(jìn)行全面改革，以提高香港的競爭力和迎接市場全球化所帶來的挑戰(zhàn)。

改革得以很快推進(jìn)，2000年3月，香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）與香港期貨交易所有限公司（期交所）實(shí)行股份化并與香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算）合并，由單一控股公司香港交易所擁有，并于當(dāng)年在聯(lián)交所上市，股票簡稱“香港交易所”（0388.HK）。

整合之后的港交所近20年來一直致力于國際化發(fā)展。2012年是港交所的衍生品板塊擴(kuò)充之年，當(dāng)時(shí)正值金磚國家概念盛行之時(shí)，港交所也發(fā)揮了中國市場對(duì)外的窗口作用，2012年3月，“金磚國家”交易所聯(lián)盟五名創(chuàng)始成員宣布，各成員交易所的基準(zhǔn)股市指數(shù)衍生產(chǎn)品將從本月30日起在彼此的交易平臺(tái)互掛買賣，衍生產(chǎn)品包括巴西的IBOVESPA期貨、俄羅斯的MICEX指數(shù)期貨、印度的Sensex指數(shù)期貨、香港的恒生指數(shù)期貨及恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨，以及南非的FTSE／JSE Top40期貨。

收購倫敦金屬交易所更是當(dāng)年的重頭戲。2012年6月，港交所宣布公司與全資附屬公司HK Ex Investment以及倫敦金屬交易所的控股公司LMEH在當(dāng)日簽訂框架協(xié)議，HK Ex Investment將以現(xiàn)金方式收購LMEH全部已發(fā)行普通股，收購總代價(jià)約為13.88億英鎊（折合約166.73億港元）。半年之后，12月6日港交所宣布，已完成對(duì)倫敦金屬交易所全部已發(fā)行普通股本的收購。

收購倫敦金屬交易所是港交所與英國交易所的第一次親密接觸，而七年前積累的經(jīng)驗(yàn)到今天仍然令港交所念念不忘，正如李小加在昨天的網(wǎng)志中說的，“對(duì)于戰(zhàn)略交易而言，可能永遠(yuǎn)也沒有一個(gè)完美的時(shí)機(jī)。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對(duì)不可能成功。香港交易所2012年收購LME的經(jīng)驗(yàn)就證明了這一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的成功經(jīng)驗(yàn)為我們進(jìn)一步的國際收購奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也讓我們對(duì)倫敦資本市場有了更深刻的認(rèn)識(shí)。”

七年之后，港交所初心不改，連接世界的觸手再次伸向英倫，這次指向的是倫敦證券交易所。根據(jù)港交所《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》，未來三年港交所發(fā)展的三大主題確立為立足中國、連接全球、擁抱科技，合并倫敦證券交易所的提案與三年戰(zhàn)略中的“連接全球”一脈相承。

李小加也表示，倫敦證交所與香港交易所的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，與我們的《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》高度契合，是其中三大主題合乎邏輯的自然延伸。如果這一交易獲得成功，必然可促進(jìn)我們“連接世界”戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

盡管這次收購困難重重，倫敦證券交易所方面似乎更執(zhí)著于完成自身的收購而非被收購，李小加也深知“在國際形勢(shì)充滿不確定性的情況下，目前也許不是進(jìn)行巨額跨境交易的最佳時(shí)機(jī)”，但無論成功與否，香港再次讓世界看到了金融中心連接世界的野心。

倫交所激進(jìn)并購史

倫敦證券交易所的國際化歷程幾乎就是一部并購史。上交所的一份《境外交易所國際化研究》的報(bào)告認(rèn)為，倫交所的國際化戰(zhàn)略之一是通過收購兼并拓展國際業(yè)務(wù)。一方面，通過收購境外交易市場，實(shí)現(xiàn)國際業(yè)務(wù)布局以收購意大利交易所為例，由于意大利交易所MTS債券平臺(tái)在歐洲的影響力，該項(xiàng)目的成功使得倫交所直接獲得了大量歐洲業(yè)務(wù)。

另一方面，倫交所通過收購指數(shù)公司、技術(shù)公司、交易后服務(wù)公司等，拓展業(yè)務(wù)鏈條，提升在清算結(jié)算、信息數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)的競爭力，獲得新的收入增長點(diǎn)。

對(duì)意大利交易所的收購要追溯到2007年，當(dāng)時(shí)倫敦證券交易所以16億歐元（約合11億英鎊，20億美元）價(jià)格收購總部位于米蘭的意大利證交所，并形成倫敦證券交易所集團(tuán)。

2009年，倫交所收購歐洲最大暗池之一的Turquoise，不僅增加了倫交所的交易量，并使其與平臺(tái)背后的多家國際知名投行達(dá)成合作關(guān)系。

參股境外交易所也是倫交所拓展市場的一種方式。2012年7月，倫敦證券交易所集團(tuán)收購德里證券交易所5%的股份，通過這項(xiàng)收購打入印度資本市場。

倫交所的名片富時(shí)羅素指數(shù)這項(xiàng)業(yè)務(wù)也是通過收購整合完成。2011年12月，倫交所以4.5億英鎊收購富時(shí)國際剩余50%的股份，完成對(duì)富時(shí)集團(tuán)的100%控股。2014年，倫交所收購美國知名指數(shù)公司弗蘭克羅素公司。2015年，富時(shí)集團(tuán)和羅素指數(shù)合并成立富時(shí)羅素（FTSE Russell），到今天富時(shí)羅素已成為全球第二大指數(shù)編制公司。

在收購方面，倫交所一直比較激進(jìn)，離今天最近的一次倫交所聯(lián)姻是2016年與德意志交易所的合并計(jì)劃。2016年3月16日，倫交所與德交所就對(duì)等合并條款達(dá)成協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，雙方合并后將成立一家新公司，倫交所集團(tuán)股東將持有新公司45.6%股份，德交所股東將持有其余54.4%的股份。

有趣的是，紐交所當(dāng)年也曾攪局這項(xiàng)合并計(jì)劃，2016年3月紐交所母公司洲際交易所表示正在考慮競購倫交所的可能性。

然而，這項(xiàng)歐洲最大證券市場運(yùn)營商的合并計(jì)劃到第二年卻告吹，2017年3月29日，歐盟委員會(huì)表示不批準(zhǔn)倫敦證券交易所與德意志交易所的合并交易，原因是出于反壟斷監(jiān)管等因素的考慮。

繼2016年被紐交所盯上之后，倫交所現(xiàn)在又成為港交所的合并目標(biāo)。根據(jù)港交所公告，計(jì)劃以2045便士加2.495股新股換取1股倫交所股票，較9月10日倫交所收市價(jià)每股6804便士溢價(jià)22.9%，港交所擬以總價(jià)296億英鎊（2867億港元）收購倫交所。

當(dāng)然，港交所的“一廂情愿”還需要看倫交所的臉色，事實(shí)上熱愛收購的倫交所正在進(jìn)行對(duì)全球金融市場數(shù)據(jù)信息和基礎(chǔ)設(shè)施提供商路孚特（Refinitiv）進(jìn)行交易，港交所的收購是否成功，還取決于倫交所是否暫停對(duì)Refinitiv的收購。

三年前，倫交所曾有一個(gè)成為歐洲最大交易所的夢(mèng)想，但現(xiàn)在港交所又拋出了東西方聯(lián)姻的橄欖枝，倫交所是順勢(shì)而為還是堅(jiān)持初心？世界都在等倫交所的回答。

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