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冉學(xué)東

如果降息，銀行凈息差會繼續(xù)下行，銀行的收益減少；但是不降息呢，貸款需求不足，貸款量上不來，銀行的收益也減少，這就是一個問題。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度上市銀行凈利潤增速同比下降1.1%，而去年同期這個數(shù)據(jù)是增加2.4%，今年這個指標(biāo)進(jìn)入負(fù)增長。

原因有兩個，一方面今年一季度凈息差下滑更嚴(yán)重，一方面今年一季度債市波動大。債市波動不具備普遍性，凈息差才是根本原因。

今年一季度凈息差相比去年第四季度環(huán)比下行5bp至1.33%、環(huán)比2024年下行10bp，導(dǎo)致凈利息收入增速同比下降2.0%。這直接導(dǎo)致銀行一季度業(yè)績承受壓力。值得注意的是，這還是在央行未降息的情況下發(fā)生的。就是說，如果央行降息，這個數(shù)據(jù)下滑更大，銀行的凈利潤增速下滑也更大。

這就是央行降息非常謹(jǐn)慎的原因，去年年末就提出“適時降息降準(zhǔn)”“擇機(jī)降息降準(zhǔn)”，直到五月份降息降準(zhǔn)仍未落地，謹(jǐn)慎程度可見一斑。

我們分析一季度凈息差下行的原因則主要是，去年央行連續(xù)降息，今年貸款重定價，債券市場收益率下行，債券資產(chǎn)重定價，這都導(dǎo)致資產(chǎn)收益率下降。其次，貸款需求偏弱，導(dǎo)致短期貸款和票據(jù)占比增速提高，這也導(dǎo)致資產(chǎn)收益率下降。而從負(fù)債角度講，企業(yè)和居民的風(fēng)險偏好仍然在下降，定期存款增速高于活期存款，負(fù)債成本仍然在上漲。

影響銀行利潤的還有一個重要因素就是撥備，今年一季度42家A股上市銀行不良率整體維持2024年末水平，絕大部分低于1.5%?。六家國有大行中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行不良率分別下降0.01、0.02、0.01、0.01個百分點(diǎn)至1.33%、1.28%、1.33%、1.30%；中國銀行持平于1.25%；郵儲銀行最低是0.91%?。

維持這樣一個不良率的原因主要來自銀行通過撥備釋放“以豐補(bǔ)歉”，撥備覆蓋率明顯下降?。在撥備覆蓋率指標(biāo)上，部分銀行出現(xiàn)較大幅度下降。其中一家國有大行環(huán)比下降20.02個百分點(diǎn)、某西部城商行下降23.29個百分點(diǎn)、東南沿海一城商行的撥備覆蓋率更是從去年年底大幅下降78.38個百分點(diǎn) 。

撥備除了維持不良率穩(wěn)定以外，還可以維持利潤增速的穩(wěn)定，撥備一直是銀行的“利潤調(diào)節(jié)器”，不少銀行選擇通過釋放撥備來“以豐補(bǔ)歉”，以此支持凈利潤增長。

從可以看出商業(yè)銀行的利潤營收已經(jīng)進(jìn)入增速下降的臨界點(diǎn)，凈息差的收窄是主要原因，未來為了維持商業(yè)銀行有一個好的經(jīng)營業(yè)績，那么到底降息還是不降息呢。

今年凈一季度息差下滑的三點(diǎn)原因中，每個原因都指向了一個點(diǎn)，就是實(shí)際利率仍然過高。2025年4月21日公布的貸款市場報價利率（LPR）為：?1年期LPR?是3.10%?；?5年期LPR?是3.60%，?該利率已連續(xù)6個月保持不變。而今年1月份CPI受春節(jié)因素影響同比上漲0.5%，環(huán)比上漲0.4%，但是2月份?CPI同比?下降0.7%，環(huán)比下降0.2%；3月?CPI同比?下降0.1%，環(huán)比下降0.4%，四月份CPI尚未出臺，但是從其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點(diǎn)，回落至收縮區(qū)間看，物價仍然不容樂觀?？梢钥闯鰧?shí)際利率基本上還是上漲的，實(shí)際利率上漲對投資和消費(fèi)都是抑制作用。

事實(shí)上，只有實(shí)際利率下行，才能挖掘貸款需求，因?yàn)橘J款利率降低，投資和消費(fèi)的成本就會下降，而利率下行，帶動存款利率下行，在存款和投資消費(fèi)之間，投資和消費(fèi)的意愿就會增加，這樣擴(kuò)大貸款需求，貸款的量起來了，就會彌補(bǔ)由于凈息差下降而導(dǎo)致的銀行收益的下降。

所以在目前中國經(jīng)濟(jì)需求疲弱，又遭受了前所未有外部沖擊的情勢下，央行必須降息，從根本上扭轉(zhuǎn)實(shí)際利率過高的局面，為經(jīng)濟(jì)增長提供長期的動力。在這個意義上說，不能因?yàn)榻档土藘粝⒉?，就不敢降息。從長期來說，降息是一個宏觀政策，是要調(diào)節(jié)貨幣市場和實(shí)體市場不平衡的局面，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，刺激經(jīng)濟(jì)增長，這是銀行收益提高的根本，而不是凈息差這樣表面的指標(biāo)。

所以適時降息非常必要。

責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：張志偉

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